在剛結(jié)束不久的，由世紀(jì)新能源網(wǎng)主辦的“第三屆東北能源經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展論壇”上，光伏資本市場(chǎng)知名分析師、三錢(qián)資產(chǎn)管理有限公司投資總監(jiān)張治雨在大會(huì)上發(fā)表了題為“光伏行業(yè)成人禮下的行業(yè)周期，我們將何去何從？”的主題演講。下文為本網(wǎng)編輯根據(jù)現(xiàn)場(chǎng)內(nèi)容整理。

光伏行業(yè)三大本質(zhì)：變化、成長(zhǎng)、周期

張治雨認(rèn)為光伏行業(yè)有三大本質(zhì)：變化、成長(zhǎng)和周期。變化是指光伏行業(yè)技術(shù)變革迅速，每一輪產(chǎn)業(yè)周期過(guò)后的新龍頭都和前一輪周期的龍頭不一樣；成長(zhǎng)是指光伏產(chǎn)品不斷下滑導(dǎo)致行業(yè)需求不斷向右移動(dòng)；周期則是指目前光伏行業(yè)依賴補(bǔ)貼，補(bǔ)貼下調(diào)后會(huì)帶來(lái)周期性擾動(dòng)。”

“光伏行業(yè)潮起潮落，行業(yè)龍頭的地地位也幾經(jīng)更替。”張治雨認(rèn)為，行業(yè)龍頭公司頻繁更替的背后是快速技術(shù)變革，“光伏行業(yè)的設(shè)備資產(chǎn)應(yīng)該按照加速折舊，但是行業(yè)普遍采用十年折舊法，現(xiàn)在的設(shè)備預(yù)期十年用，有哪個(gè)制造業(yè)可以用十年？折舊政策有問(wèn)題，導(dǎo)致光伏行業(yè)每一輪洗禮以后容易出現(xiàn)后來(lái)者居上，因?yàn)楹髞?lái)者憑借新的產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)了技術(shù)的反超。”

    光伏行業(yè)從2004年開(kāi)始產(chǎn)業(yè)化發(fā)展以來(lái)，裝機(jī)量沒(méi)有一年是下滑的。背后的原因就是光伏產(chǎn)品的價(jià)格連年下滑，技術(shù)進(jìn)一步以及區(qū)位布局優(yōu)化使得成本不斷降低。上面這張圖，光伏產(chǎn)品的組件價(jià)格不斷下滑，使得需求不斷向右移動(dòng)，這是典型的需求曲線和經(jīng)濟(jì)模型，價(jià)格不斷下滑，而需求卻不斷向上，所以光伏行業(yè)是成長(zhǎng)的行業(yè)，因?yàn)榻M件價(jià)格不斷下滑。這就是光伏行業(yè)的成長(zhǎng)。

光伏業(yè)的周期特別頻繁，技術(shù)變革引發(fā)的周期、經(jīng)濟(jì)波動(dòng)引發(fā)的周期以及補(bǔ)貼擾動(dòng)引發(fā)的周期。

產(chǎn)能過(guò)剩+補(bǔ)貼退出 光伏行業(yè)進(jìn)入新周期

對(duì)于引發(fā)此輪產(chǎn)業(yè)周期的原因：一方面是技術(shù)變革帶來(lái)了產(chǎn)能的擴(kuò)張，另一方面是補(bǔ)貼。

對(duì)于產(chǎn)能過(guò)剩，張治雨認(rèn)為2017年單晶硅片產(chǎn)能擴(kuò)張十分迅猛的背后是技術(shù)變革，是因?yàn)閷?dǎo)入新的金剛線切割技術(shù)獲得了成功。“在沒(méi)有增加切片機(jī)的情況下，產(chǎn)能又?jǐn)U充了30%，兩者共同導(dǎo)致硅片產(chǎn)能過(guò)剩異常嚴(yán)重。如果價(jià)格合適，比如單晶硅片5塊錢(qián)，過(guò)剩率達(dá)到了70%。”

“至于531政策，并不是突然起來(lái)的當(dāng)頭一棒，而是早有預(yù)兆。很多人眼里，531是黑天鵝，但是我認(rèn)為是犀牛，是預(yù)料到的事情。每年的補(bǔ)貼下調(diào)都會(huì)引來(lái)一輪行業(yè)周期，上一輪當(dāng)時(shí)歐洲市場(chǎng)占全球的60%市場(chǎng)需求，德國(guó)補(bǔ)貼不堪重負(fù)，引發(fā)了2011年開(kāi)始的光伏行業(yè)的周期，這一輪也是中國(guó)補(bǔ)貼退出引發(fā)的一輪周期。數(shù)據(jù)表明，僅光伏行業(yè)的補(bǔ)貼到現(xiàn)在為止一年需要800億量，而國(guó)家清潔能源發(fā)展基金理論征收量也超不過(guò)800億，單年度的缺口非常大，累計(jì)缺口現(xiàn)在已經(jīng)達(dá)到900多億。根據(jù)王勃華老師的統(tǒng)計(jì)，到2020年，我們的累計(jì)缺口量會(huì)突破2000億，所以國(guó)家會(huì)下調(diào)補(bǔ)貼。”

產(chǎn)能過(guò)剩加補(bǔ)貼退出，兩方夾擊下，就引發(fā)了新一輪的光伏行業(yè)周期。“這一輪的產(chǎn)業(yè)周期之后，將會(huì)是最后的產(chǎn)業(yè)周期。為什么呢？因?yàn)檫@論光伏產(chǎn)業(yè)周期之后，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)會(huì)更加均衡，上一輪是德國(guó)占比過(guò)半，這一輪是中國(guó)占比過(guò)半，以后市場(chǎng)將會(huì)更加均衡，不會(huì)出現(xiàn)單一占比過(guò)半。而印度地區(qū)光伏電將成為最為廉價(jià)的電源。”

新周期新格局：硅料、組件、電池價(jià)格將探底

新周期下，技術(shù)趨于穩(wěn)定，硅料和硅片環(huán)節(jié)短時(shí)間內(nèi)不再會(huì)因?yàn)榧夹g(shù)變革引發(fā)產(chǎn)能劇烈擴(kuò)張，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局趨于穩(wěn)定。海外的產(chǎn)能紛紛退出，臺(tái)灣的產(chǎn)能面臨滅頂之災(zāi)，最多在今年下半年，臺(tái)灣地區(qū)的十個(gè)吉瓦的產(chǎn)能將會(huì)淪為無(wú)效產(chǎn)能，光伏行業(yè)多個(gè)產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)將會(huì)趨于寡頭壟斷格局。

新周期下，光伏產(chǎn)品的價(jià)格底部在哪里？張治雨逐一進(jìn)行了分析：“硅料供應(yīng)存在結(jié)構(gòu)性矛盾，總量已經(jīng)供過(guò)于求。現(xiàn)在的硅料品質(zhì)要求更高，以前只要能生產(chǎn)出來(lái)就是硅料，以后就不是這樣的情況了，一些低品質(zhì)的會(huì)面臨淘汰，尤其國(guó)內(nèi)2010年前后形成的大批量的硅料產(chǎn)能將熬不過(guò)這一輪的行業(yè)冬天。如果統(tǒng)計(jì)硅料產(chǎn)能的總量，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)硅料是過(guò)剩的，而如果我們分析硅料的品質(zhì)，把產(chǎn)品的品質(zhì)維度加進(jìn)來(lái)，全球范圍的高品質(zhì)的硅料產(chǎn)能是有限的，只有六家。高品質(zhì)硅料產(chǎn)能的合計(jì)供給量也只有20多萬(wàn)噸，但是下半年單晶硅片依舊處于擴(kuò)展態(tài)勢(shì)，單晶硅片可能也是處在保本運(yùn)營(yíng)的階段，但是為什么大家依舊擴(kuò)新產(chǎn)能，因?yàn)樾庐a(chǎn)能的擴(kuò)展不是現(xiàn)在開(kāi)始的，是去年開(kāi)始的，和地方政府已經(jīng)簽了協(xié)議，甚至和設(shè)備廠商已經(jīng)下了訂單，不能一時(shí)間停止擴(kuò)產(chǎn)的步伐。”

“真正硅料產(chǎn)能對(duì)單晶硅片的產(chǎn)能峰值會(huì)出現(xiàn)在今年的K4，明年會(huì)略有上升。到今年下半年時(shí)高品質(zhì)單晶硅片的需求量會(huì)達(dá)到25萬(wàn)噸的量級(jí)，所以高品質(zhì)的單晶硅片會(huì)出現(xiàn)供給的結(jié)構(gòu)性矛盾。這個(gè)矛盾使得我們必須使海外的兩個(gè)產(chǎn)能保持存活的狀態(tài)，高品質(zhì)的單晶硅片95元的價(jià)格就是底部，根據(jù)最新的情況分析，9月份新能源會(huì)作出新的檢修，高品質(zhì)硅料價(jià)格會(huì)破100元。”
“至于組件，以一片單位60型組件為例，不含稅的成本是185元，封裝環(huán)節(jié)和運(yùn)輸環(huán)節(jié)的成本會(huì)215元，組件環(huán)節(jié)降本空間十分有限，每瓦的多晶電池在0.80以上，多晶組件環(huán)節(jié)的價(jià)格極限就是1.8元，不能再低了，如果比1.8元還低的多晶組件大家要掂量一下到底是哪里出了問(wèn)題。”


“我們會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)現(xiàn)象，單晶Perc組件高功率的實(shí)際成本已經(jīng)低于多晶組件，多晶組件將會(huì)以1.8元的成本，單晶組件會(huì)在再加一定的合理價(jià)差，這個(gè)合理價(jià)差我們之前討論是每20瓦1毛錢(qián)，如果是1.8元的話，290瓦的1.9，每20瓦價(jià)值1毛錢(qián)。也就是說(shuō)，接下來(lái)是多晶組件貼著現(xiàn)金成本來(lái)賣(mài)。單晶組件在封裝環(huán)節(jié)上有優(yōu)勢(shì)，但是單晶組件沒(méi)有必要貼著先進(jìn)成本來(lái)賣(mài)，單晶并不會(huì)一蹴而就成為供應(yīng)的絕對(duì)主流，主要取決于高品質(zhì)硅料的供給，明年高品質(zhì)硅料需求將會(huì)得到滿足，在2019年的下半年可以見(jiàn)到單晶硅片市場(chǎng)占有率突破80%。”

單晶perc組件成本已經(jīng)低于多晶組件


“電池環(huán)節(jié)雖然也在經(jīng)歷一輪又一輪的洗牌，但是無(wú)法組織新產(chǎn)能的擴(kuò)張，因?yàn)樾庐a(chǎn)能比老產(chǎn)能有太多優(yōu)勢(shì)，有的企業(yè)說(shuō)他們的節(jié)拍可以放到5000片/小時(shí)，而老的電池產(chǎn)能生產(chǎn)節(jié)拍是2300片/小時(shí)，雖然行業(yè)現(xiàn)在面臨較大的洗牌，但是無(wú)法阻止產(chǎn)能的擴(kuò)張，因?yàn)樾庐a(chǎn)能對(duì)老產(chǎn)能有碾壓式的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。”

新周期新挑戰(zhàn)：小企業(yè)被淘汰、大企業(yè)會(huì)洗牌

既然光伏行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入新的周期，那光伏企業(yè)將何去何從？張治雨認(rèn)為，光伏行業(yè)隨著宏觀經(jīng)濟(jì)走，今年這種量級(jí)的大周期可能不會(huì)再有了。

“這一輪產(chǎn)業(yè)周期以后，硅料環(huán)節(jié)通威、大全、新特能源將占據(jù)70%的市場(chǎng)份額，這是一個(gè)大概的預(yù)估，市場(chǎng)的集中度可能比這個(gè)還高，所以行業(yè)格局在這一輪之后將會(huì)得到大幅的整頓，會(huì)有一大批的企業(yè)就此退出。”

張治雨得出兩個(gè)重要的結(jié)論：第一，中國(guó)的光伏需求比想象的樂(lè)觀。“我的預(yù)期是35G瓦，甚至以上，為什么呢？慣性。雖然531是急剎車(chē)，這些項(xiàng)目沒(méi)有補(bǔ)貼，但是很多企業(yè)的很多項(xiàng)目，由于投資進(jìn)度已經(jīng)比較深入，會(huì)繼續(xù)干下去，今年一些企業(yè)會(huì)占用明年的指標(biāo)，會(huì)使得今年的裝機(jī)量達(dá)到35吉瓦，明年可能會(huì)跌破20吉瓦。所以中國(guó)的真正需求并沒(méi)有到來(lái)，真正的需求會(huì)出現(xiàn)在2019年上半年。”

第二，行業(yè)的情緒底不是現(xiàn)在。“龍頭公司面對(duì)的挑戰(zhàn)越來(lái)越大，需求底和情緒底會(huì)共振出現(xiàn)在2019年上半年。真正的產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)的最高峰，大家一般都是在四季度，四季度是投產(chǎn)的高峰，這樣會(huì)使得相對(duì)需求的寒冬出現(xiàn)在2019年上半年。不恰當(dāng)時(shí)候的盲目樂(lè)觀會(huì)使業(yè)內(nèi)的行業(yè)葬送自己，所以光伏企業(yè)要謹(jǐn)小慎微努力生存下去，現(xiàn)金流要努力保存，庫(kù)存要嚴(yán)格控制。”