2025年12月3日*ST聆達(dá)發(fā)布《聆達(dá)集團(tuán)股份有限公司重整計(jì)劃（草案）》和《金寨嘉悅新能源科技有限公司重整計(jì)劃（草案）》。

針對(duì)此事，小編對(duì)*ST聆達(dá)的資產(chǎn)重整進(jìn)行了梳理，要點(diǎn)如下：

首先，回顧其重整進(jìn)程，關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)如下：

根據(jù)金寨嘉悅的重整方案顯示，截至2025年12月2日，共有220家債權(quán)人向金寨嘉悅管理人申報(bào)債權(quán)，申報(bào)債權(quán)總額約為13.79億，包含9億元的優(yōu)先債權(quán)（主要為有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)）和近4億元的普通債權(quán)。

但經(jīng)評(píng)估，金寨嘉悅的市場(chǎng)價(jià)值約為5.5億，清算價(jià)值僅為約2.61億，其清算價(jià)值遠(yuǎn)低于優(yōu)先債權(quán)金額。

這意味著，金寨嘉悅單獨(dú)重整很可能走向破產(chǎn)清算，而其作為聆達(dá)股份的核心子公司，它的破產(chǎn)將導(dǎo)致母公司的股權(quán)價(jià)值歸零，并引發(fā)巨大的債務(wù)缺口。

為保證金寨嘉悅重整完成后聆達(dá)股份繼續(xù)持有其100%股權(quán)，聆達(dá)股份和金寨嘉悅的重整方案核心特征可概括通過十二個(gè)字：“頂格轉(zhuǎn)增”、“協(xié)調(diào)審理”、“雙輪驅(qū)動(dòng)”。

（1）頂格轉(zhuǎn)增：為子公司償債輸血

即以總股本為基數(shù)，*ST聆達(dá)計(jì)劃通過資本公積轉(zhuǎn)增股本，按每10股轉(zhuǎn)增15股的比例，總計(jì)轉(zhuǎn)增約3.98億股。轉(zhuǎn)增股票中的約3.03億股股票由重整投資人有條件受讓，其中產(chǎn)業(yè)投資人以3.10元/股受讓約1.33股，投資對(duì)價(jià)為約4.12元；財(cái)務(wù)投資人共計(jì)受讓約1.7億股，投資總對(duì)價(jià)約為6.47元。

重整投資人支付轉(zhuǎn)增股票受讓對(duì)價(jià)合計(jì)約10.59億 。這筆資金將用于為子公司金寨嘉悅清償債務(wù)。

（2）協(xié)同審理：保住核心資產(chǎn)的關(guān)鍵設(shè)計(jì)

摘自：《金寨嘉悅新能源科技有限公司重整計(jì)劃（草案）》

具體而言，聆達(dá)股份在獲得重整投資人支付的現(xiàn)金后，將向子公司金寨嘉悅提供償債資源，用于清償其債務(wù)。作為對(duì)價(jià)，聆達(dá)股份將在重整完成后繼續(xù)持有金寨嘉悅股權(quán)。這一設(shè)計(jì)確保了核心資產(chǎn)不流失。

（3）雙輪驅(qū)動(dòng)：“光伏+智造”的雙主業(yè)發(fā)展路徑

摘自：《金寨嘉悅新能源科技有限公司重整計(jì)劃（草案）》

金寨嘉悅將通過現(xiàn)金出資方式與產(chǎn)業(yè)投資人旗下精煜智顯設(shè)立合資公司，在當(dāng)年3月末實(shí)現(xiàn)先進(jìn)制造新業(yè)務(wù)的規(guī)?；慨a(chǎn)與收入，形成即期增長點(diǎn)。

此后的2027至2028年，公司將在“光伏+智造”雙輪驅(qū)動(dòng)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步深化新業(yè)務(wù)投入，并擇機(jī)啟動(dòng)圍繞產(chǎn)業(yè)投資人優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域的并購重組，最終推動(dòng)公司主業(yè)向具備核心技術(shù)的先進(jìn)智造產(chǎn)業(yè)全面轉(zhuǎn)型。

結(jié) 語

*ST聆達(dá)的重整已經(jīng)持續(xù)了1年多，在此期間，聆達(dá)一邊釋放存量資產(chǎn)的盈利潛力，一邊積極尋找重整投資人，自救意圖明顯。

但根據(jù)*ST聆達(dá)2025年三季度報(bào)告顯示，公司前三季度營業(yè)收入8909.23萬元，同比增長83.47%。然而，歸屬于上市公司股東的凈虧損仍達(dá)1.28億元。更為嚴(yán)峻的是，截至報(bào)告期末，公司總資產(chǎn)9.17億元，歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益為-6.65億元，資不抵債的局面仍未扭轉(zhuǎn)。

同時(shí)，公司人事變動(dòng)頻繁，董事長、總裁王明圣、聯(lián)席董事長、首席運(yùn)營官林志煌相繼離職并成為“限高”人員。就在近日，副總裁葉海濱也辭職離開。

此番重整是聆達(dá)股份最后的“續(xù)命”機(jī)遇，能否尋得一線生機(jī)，實(shí)現(xiàn)真正的業(yè)務(wù)復(fù)蘇依然要面對(duì)很多難題。光伏產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭從未停歇，一輪又一輪的行業(yè)洗牌中，*ST聆達(dá)的案例也只是其中一個(gè)小小的縮影。