2025年，光伏行業(yè)深陷“內(nèi)卷”、價格戰(zhàn)、需求放緩多重泥潭，產(chǎn)業(yè)鏈多數(shù)環(huán)節(jié)陷入虧損或利潤大幅下滑。但行業(yè)并非一片死寂，仍有部分光伏企業(yè)成為寒冬中的“亮色”?；驊{借技術(shù)壁壘、或業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、亦或是全球化布局、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同或資本運作，實現(xiàn)逆勢盈利、扭虧為盈或大幅減虧。

“主鏈突圍”，減虧回暖

4月10日，鈞達(dá)股份率先發(fā)布了2026年一季度財報，交出一份超預(yù)期的轉(zhuǎn)折性成績單：當(dāng)期實現(xiàn)營業(yè)收入16.94億元，同比小幅下滑9.63%；但歸母凈利潤達(dá)0.14億元，同比暴增113.38%，成功實現(xiàn)扭虧為盈。這是公司自2024年第二季度起，歷經(jīng)連續(xù)7個季度虧損后，首次回歸盈利軌道。

要知道在剛發(fā)布的2025年報中，鈞達(dá)股份歸母凈利潤虧損14.16億元，虧損額同比擴(kuò)大139.51%，而在2026年第一季度已成功扭虧，業(yè)績反轉(zhuǎn)的關(guān)鍵，一方面得益于海外市場大幅突破，營收占比由2024年的23.85%提升至58%；另一方面技術(shù)層面持續(xù)深耕TOPCon電池，同時推進(jìn)XBC、鈣鈦礦疊層技術(shù)研發(fā)，提升產(chǎn)品溢價能力；此外，2025年公司集中計提4.4億元資產(chǎn)減值，完成歷史包袱出清，為2026年輕裝上陣、扭虧為盈掃清障礙。

弘元綠能依靠產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同與資產(chǎn)處置扭虧，2025年業(yè)績預(yù)告顯示歸母凈利潤1.8億-2.5億，扭轉(zhuǎn)上年26.97億元虧損，不過扣非仍虧2.5億-3.1億，主業(yè)尚未回暖。公司2025年轉(zhuǎn)讓內(nèi)蒙古鑫元股權(quán)取得2.91億元投資收益覆蓋虧損，疊加資產(chǎn)負(fù)債率控制在60%以下，財務(wù)基本面逐步修復(fù)。此外，愛旭股份依靠BC技術(shù)壁壘大幅減虧，2025年預(yù)計同比減虧64%-77%，2025年二季度單季已扭虧盈利0.63億元。盡管全年仍承壓于行業(yè)產(chǎn)能過剩和產(chǎn)品價格低位，但ABC組件銷量翻倍以上增長、經(jīng)營性現(xiàn)金流明顯改善、制造成本和資產(chǎn)減值同比均有較大優(yōu)化。協(xié)鑫科技憑借顆粒硅極致成本優(yōu)勢實現(xiàn)毛利轉(zhuǎn)正，2025年虧損幅度顯著收窄。尤為亮眼的是，全年毛利13.36億元、EBITDA28.28億元雙雙扭虧。顆粒硅現(xiàn)金成本同比下降25.1%。核心得益于光伏材料業(yè)務(wù)的精準(zhǔn)戰(zhàn)略調(diào)整與及時止損，業(yè)務(wù)端環(huán)比減虧達(dá)61%。

這四家主鏈企業(yè)雖狀態(tài)各異，但反轉(zhuǎn)邏輯高度統(tǒng)一：技術(shù)壁壘是差異化競爭的核心，產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同與全球化布局是對沖行業(yè)風(fēng)險的關(guān)鍵抓手，即便未完全扭虧，也已實現(xiàn)毛利、現(xiàn)金流的修復(fù)與業(yè)績拐點的到來，為行業(yè)復(fù)蘇積累勢能，成為這一賽道的突圍代表。

ST軍團(tuán)，保殼路上的“反轉(zhuǎn)與轉(zhuǎn)型”

*ST聆達(dá)通過債務(wù)重整與業(yè)務(wù)收縮扭虧保殼，2025年營收1.25億元，同比增長104.22%、歸母凈利潤2032.27萬元，重整計劃順利完成，扭轉(zhuǎn)上年9.5億元巨虧。*ST金剛依靠光伏產(chǎn)能復(fù)蘇、跨界算力轉(zhuǎn)型及重整資金，已向深交所提出“摘帽”申請。，2025年營收3.01億元，同比143.41%、歸母凈利潤2.03億元。其借助共益?zhèn)嵘夥a(chǎn)能利用率，切入AI算力新增收入，定增24.31億元投入智算中心優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)。

這兩家ST企業(yè)的反轉(zhuǎn)，更多是報表層面的 “止血反轉(zhuǎn)”，依托債務(wù)重組、資產(chǎn)處置、跨界轉(zhuǎn)型等手段完成保殼，盡管主業(yè)仍有短板，但成功為企業(yè)爭取了轉(zhuǎn)型窗口期。

光伏行業(yè)的 “避風(fēng)港”

儲能賽道憑借高景氣、高毛利、全球化特性，成為光伏企業(yè)穿越周期的突破口，固德威與德業(yè)股份表現(xiàn)突出。德業(yè)股份聚焦戶用儲能，2025年營收 122.24億元、歸母凈利潤31.71億元，穩(wěn)健增長，海外營收占比超 70%，是儲能賽道盈利標(biāo)桿；固德威光儲雙輪驅(qū)動，2025年營收88.86億元，成功扭虧，海外布局對沖國內(nèi)價格戰(zhàn)壓力。二者印證儲能是行業(yè)穿越周期的核心引擎。

行業(yè)反轉(zhuǎn)的“翻身之路”

2025年光伏行業(yè)的 “冰與火”，標(biāo)志著行業(yè)正式告別粗放式規(guī)模擴(kuò)張時代，進(jìn)入高質(zhì)量價值競爭新階段。

縱觀這些光伏企業(yè)的反轉(zhuǎn)路徑，無論儲能、主鏈還是ST企業(yè)，想要打好“翻身仗”，必要以技術(shù)壁壘構(gòu)筑差異化護(hù)城河，跳出同質(zhì)化價格戰(zhàn)；以儲能高景氣賽道打開增長空間，對沖主鏈壓力；以全球化布局抵御國內(nèi)市場波動，搶占海外高毛利市場；以產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同降本增效，或以業(yè)務(wù)瘦身、債務(wù)重整快速止血。技術(shù)、結(jié)構(gòu)、全球化與精細(xì)化運營共同構(gòu)成了光伏企業(yè)穿越周期的核心密碼。

當(dāng)行業(yè)出清進(jìn)入深水區(qū)，價格戰(zhàn)逐步觸底，技術(shù)分化與格局重構(gòu)愈演愈烈，那些真正手握核心壁壘、全球化渠道與健康財務(wù)的企業(yè)，終將率先迎來復(fù)蘇，而在這一輪大浪淘沙之后，光伏行業(yè)又將迎來怎樣的全新格局，誰又能成為下一個穿越周期的領(lǐng)跑者？