近期，光伏企業(yè)陸續(xù)披露業(yè)績預(yù)告，硅料巨頭再次迎來巨虧。價格持續(xù)下跌、供給重新增加、下游需求低迷，幾乎所有企業(yè)都在苦等同一件事：去產(chǎn)能。

但就在中國硅料企業(yè)為“誰先退出”反復(fù)拉扯時，海外最大多晶硅工廠要準備開賣了。

美國貿(mào)易規(guī)則正在強行切割全球光伏供應(yīng)鏈。由大全前高管、美國國籍的張龍根主導(dǎo)的聯(lián)合太陽能，賭的正是這道裂縫。

今年2月，聯(lián)合太陽能阿曼年產(chǎn)10萬噸的多晶硅工廠正式投入運行，近期公司又接連完成兩個關(guān)鍵動作。一是約16億美元融資全部到位，二是官宣任命美國光伏行業(yè)老將Todd Templeton為美洲區(qū)負責人，專門負責美國及美洲市場的商業(yè)戰(zhàn)略、客戶合作與市場開拓。

這座建在阿曼的10萬噸多晶硅工廠，拿著國際資本，用著中國設(shè)備、中國工程能力和中國光伏人才，已將美國視為近期重點突破市場，印度次之。

如今，美、印光伏想“去中國化”之心已不加掩飾。聯(lián)合太陽能正要乘上這個“風(fēng)口”，中國制造能力負責建廠，“非中國”身份負責進入高價市場，如果后續(xù)訂單順利落地，這將成為光伏產(chǎn)業(yè)又一荒誕卻也現(xiàn)實的一幕。

01

10萬噸硅料

放在海外是什么概念？

10萬噸產(chǎn)能，放在中國硅料市場并不算驚人，至多能夠躋身國內(nèi)前十；但放在海外，幾乎稱得上“巨無霸”。

中國光伏行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2025年底，全球多晶硅建成產(chǎn)能約365萬噸/年，其中中國達到347.9萬噸/年。換句話說，中國以外的多晶硅產(chǎn)能全部加起來，也只有17.1萬噸/年。

一旦聯(lián)合太陽能10萬噸產(chǎn)能全部達產(chǎn)，僅這一座工廠，就相當于2025年底海外既有產(chǎn)能的近六成。

產(chǎn)量數(shù)據(jù)，更能看清全球多晶硅的真實處境。

數(shù)據(jù)來源：CPIA   2010-2025年全球和中國多晶硅產(chǎn)量（單位：萬噸）

2025年，全球多晶硅產(chǎn)量約148.5萬噸，同比下降24.1%；中國產(chǎn)量約136.7萬噸，同比下降25%。全年實際在產(chǎn)企業(yè)僅16家，行業(yè)平均開工率低至39.3%。

以此粗略推算，海外多晶硅產(chǎn)量約為11.8萬噸，開工率接近69%。

一邊是中國硅料企業(yè)守著全球規(guī)模最大、成本最低的產(chǎn)能，卻不得不減產(chǎn)、停產(chǎn)，在價格戰(zhàn)中苦等出清；另一邊，是成本未必占優(yōu)的海外工廠，卻得到了國際資本的真金白銀。

02

約16億美元

張龍根撬動的國際資本局

聯(lián)合太陽能講出的，是一個“非中國光伏供應(yīng)鏈安全”與“阿曼產(chǎn)業(yè)升級”相結(jié)合的故事。

而把這個故事變成投資的，正是張龍根最擅長的事。

張龍根的履歷還是非常有意思的。1964年出生，美國國籍，西德克薩斯A&M大學(xué)專業(yè)會計和工商管理雙碩士學(xué)位，手握美國注冊會計師。

從業(yè)經(jīng)歷分為幾個階段：

銀行起步：

1984年至1991年，任中國農(nóng)業(yè)銀行江蘇省分行信貸官員

跨國歷練：

1992年至2006年供職于多家外企，從項目管理、會計崗位一路升至首席財務(wù)官；

操盤上市：

2006年至2014年先后擔任鑫苑置業(yè)、晶科能源首席財務(wù)官，參與推動兩家公司赴美上市，后任晶科能源董事至2020年。

馳騁多晶硅市場：

2018年至2023年擔任開曼大全董事兼CEO、大全能源董事及副董事長。直到2023年創(chuàng)辦聯(lián)合太陽能，在阿曼建設(shè)10萬噸多晶硅項目。該項目于2024年3月啟動，歷時兩年多投產(chǎn)。

很明顯張龍根既熟悉跨境融資與資本運作，也在中國光伏制造業(yè)深耕十余年。這樣的背景讓聯(lián)合太陽能得以在短短兩年完成多輪融資。

最終累計撬動約16億美元的投資，這一數(shù)據(jù)明顯高于中國同等規(guī)模多晶硅項目的通常投資水平。

如此龐大的資金，當然不可能僅靠創(chuàng)始人一己之力。

聯(lián)合太陽能的早期股東還包括IDG資本等。IDG堪稱光伏投資“老手”，先后投資愛旭股份、高景太陽能、古瑞瓦特、青海麗豪和協(xié)鑫光電等一批明星企業(yè)。

2023年12月至2025年5月，聯(lián)合太陽能先后完成A輪及三批B輪融資，累計3.38億美元，并獲得Bank Dhofar提供的6000萬美元債務(wù)融資。

但后期真正坐上第一大股東位置的，是阿曼主權(quán)資本。

Future Fund Oman先于2024年投入1.56億美元可轉(zhuǎn)換債務(wù)，2025年轉(zhuǎn)股后又追加1.04億美元，累計投資約2.6億美元，于2026年1月成為聯(lián)合太陽能最大股東。

聯(lián)合太陽能還把下游客戶拉上了牌桌。引入印度光伏制造商Waaree，后者計劃投資3000萬美元，并與其簽訂長期硅料采購協(xié)議。

真正撐起項目的，則是大規(guī)模銀行貸款。

世界銀行旗下國際金融公司（IFC）投資并組織、動員4.8億美元長期融資，多家中東地區(qū)銀行及阿曼本地銀行另提供超過4億美元貸款及營運資金。

2026年6月，IFC完成對聯(lián)合太陽能母公司的5000萬美元優(yōu)先股投資，補上融資的“最后一塊拼圖”。

03

最大的不確定性

仍然來自美國

資本結(jié)構(gòu)已經(jīng)高度國際化，但美國是否認可，仍然存在疑問。

融資過程中有一個小插曲：

2025年8月路透社報道，美國執(zhí)行董事在IFC董事會表決中投下了反對票，而IFC不顧美國反對，批準了該項目的貸款。

據(jù)知情人士說法，美國及部分棄權(quán)方認為聯(lián)合太陽能與中國聯(lián)系密切，實質(zhì)上類似一家新設(shè)的中國企業(yè)，還可能進一步加劇多晶硅行業(yè)的產(chǎn)業(yè)過剩。

聯(lián)合太陽能正在努力塑造一個可追溯、非中國原產(chǎn)的供應(yīng)鏈身份，為了敲開美國市場的大門，聯(lián)合太陽能把能夠想到的牌都擺上了桌，從降本、追溯和本地化畫了個全方位的“大餅”：

降本方面，計劃與阿曼相關(guān)方合作建設(shè)15萬噸工業(yè)硅項目及700MW光伏電站，以穩(wěn)定原料供應(yīng)、降低生產(chǎn)成本；

產(chǎn)業(yè)鏈上，已在阿曼廠區(qū)預(yù)留約400英畝土地，未來可能建設(shè)6.6GW硅片和3GW電池產(chǎn)能，以提高供應(yīng)鏈可追溯性，并爭取滿足美國FEOC相關(guān)要求；

本地化上，還提出在美國建設(shè)2GW硅片和2GW電池產(chǎn)能，并尋求赴美上市機會。

這些規(guī)劃何時落地，尚未可知，但足以說明，這家企業(yè)迫切想要獲得進入美國市場的“身份門票”。

但以美國為代表的海外硅料市場也并不是一片供不應(yīng)求的藍海。

聯(lián)合太陽能相關(guān)負責人接受采訪時估計，美國光伏終端市場每年的多晶硅需求量約為8萬噸，而非中國多晶硅生產(chǎn)商的總產(chǎn)能已經(jīng)顯著超過這一水平。

聯(lián)合太陽能因此選擇分兩步釋放產(chǎn)能：一期按照年產(chǎn)5萬噸運行，剩余5萬噸暫定于2026年下半年啟動，但最終爬坡時間仍要視市場情況而定。

公司同時表示，其生產(chǎn)成本低于其他非中國硅料企業(yè)。但不準備通過激進降價爭奪市場。

有望成為中國多晶硅供應(yīng)商的“直接競爭對手”？

近幾年，海外多晶硅一直較中國硅料有幾倍溢價。根據(jù)infolink的數(shù)據(jù)，今年4月中國單晶硅料主流價格大致在32—38元/公斤，非中國產(chǎn)多晶硅均價持穩(wěn)于18美元/公斤。阿曼產(chǎn)多晶硅價格仍在商談中。

截至2026年7月8日，非中國原產(chǎn)單晶硅多晶硅的美元報價區(qū)間為12~26美元/公斤，均價為18.5美元/公斤。

但海外高溢價并不意味著海外多晶硅企業(yè)過得有多么風(fēng)光，聯(lián)合太陽能的加入還將進一步加大海外市場競爭力度。

德國化工巨頭瓦克2025年銷售額下降7%至8.83億歐元，2026年一季度營收同比下滑8%。主要拖累是太陽能級多晶硅需求下降。高能源成本、低開工率和疲弱需求，不斷壓縮太陽能級硅料的利潤空間。

依托2025年啟動的業(yè)務(wù)重組與降本計劃，公司正在把多晶硅業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向半導(dǎo)體賽道，逐步淡化太陽能級多晶硅業(yè)務(wù)布局。

韓國化工龍頭OCI今年一季度同樣面臨虧損，該企業(yè)提到馬來工廠的檢修，導(dǎo)致開工率下降，以及計提損失導(dǎo)致虧損，同時提到美國針對多晶硅及其衍生品的232調(diào)查結(jié)果推遲，客戶保持觀望，非中國硅料需求依然偏弱。

聯(lián)合太陽能雖然有成本優(yōu)勢，但能否轉(zhuǎn)化為利潤，最終還要看它能否拿到足夠多、足夠穩(wěn)定的訂單。

美國正在不斷收緊對中國光伏供應(yīng)鏈的限制，印度也在趁勢補鏈、搶單，越來越多國家試圖從中國主導(dǎo)的光伏產(chǎn)業(yè)鏈中切下一塊蛋糕。

德國研究機構(gòu)Bernreuter Research創(chuàng)始人Johannes Bernreuter甚至認為，憑借其戰(zhàn)略定位，USP有望成為中國多晶硅供應(yīng)商的“直接競爭對手”。

不過，至少現(xiàn)階段，海外企業(yè)依靠產(chǎn)地身份和市場準入獲得差異化定價；而中國企業(yè)還在中國這個統(tǒng)一市場中通過成本來競爭。兩者現(xiàn)在還不在一個市場上，遵循的更不是同一套價格體系，但也難保有一天不會正面交鋒。

04  結(jié)  語

10萬噸產(chǎn)能砸向海外市場，最終能夠激起多大的水花，現(xiàn)在還很難說。但它再次揭示了一條殘酷的新規(guī)則：

產(chǎn)地身份、資本結(jié)構(gòu)、合規(guī)能力和市場準入，正在影響行業(yè)格局。

在這套規(guī)則下，聯(lián)合太陽能及其股東試圖獲得非中國硅料的價格溢價；印度Waaree等下游企業(yè)鎖定潛在的可追溯原料；阿曼獲得制造業(yè)投資、就業(yè)和出口機會；中國設(shè)備和工程企業(yè)獲得海外訂單。

而中國光伏主產(chǎn)業(yè)鏈被限制在外。過去幾年，光伏龍頭的諸多重要出海動作，同樣在這套規(guī)則之下，差點的被迫放棄，好點的通過合作與妥協(xié)實現(xiàn)利益共享。

而如何在合作中避免只輸出產(chǎn)業(yè)能力，卻失去利潤分配權(quán)，已是中國光伏全球化必須回答的問題。