昔日的行業(yè)黑馬雙良節(jié)能近期卻頻繁“踩雷”，一場“蹭熱點(diǎn)”鬧劇，讓雙良節(jié)能股價(jià)上演驚險(xiǎn)“過山車”，多次跌停，曾經(jīng)的“節(jié)能龍頭”為何在轉(zhuǎn)型光伏后麻煩不斷？

“蹭熱點(diǎn)” 翻車

涉嫌信披違規(guī)引調(diào)查

2月28日，雙良節(jié)能正式發(fā)布公告，披露公司于2月27日收到中國證監(jiān)會(huì)《立案告知書》，因涉嫌信息披露誤導(dǎo)性陳述等違法違規(guī)行為，被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。公告中僅提及“目前經(jīng)營情況正常”，承諾將積極配合調(diào)查、履行信息披露義務(wù)，未透露更多涉案細(xì)節(jié)，但結(jié)合此前監(jiān)管動(dòng)態(tài)，此次立案的核心原因似乎已清晰明確，正是2月中旬公司蹭“商業(yè)航天”熱點(diǎn)、發(fā)布不規(guī)范信息引發(fā)的連鎖反應(yīng)。

看似突然的立案，實(shí)則在2月12日，雙良節(jié)能在官方微信公眾號(hào)發(fā)布題為《雙良節(jié)能再獲海外訂單，助力商業(yè)航天太空探索》的市場快訊，宣稱公司先后獲得3個(gè)海外訂單、共計(jì)12臺(tái)高效換熱器設(shè)備，將用于Space X星艦發(fā)射基地?cái)U(kuò)建配套的燃料生產(chǎn)系統(tǒng)，還強(qiáng)調(diào)“是繼前期合作后再度應(yīng)用，印證海外客戶對(duì)產(chǎn)品可靠性的高度信任”。

這則蹭上“商業(yè)航天”熱點(diǎn)的推文，直接引發(fā)市場狂熱——文章發(fā)布僅1分鐘后，雙良節(jié)能股價(jià)于13時(shí)26分起直線拉升，直至收盤封死漲停，當(dāng)日成交額高達(dá)17.62億元，股價(jià)報(bào)收10.71元/股。但熱潮背后，是刻意隱瞞關(guān)鍵信息的誤導(dǎo)性陳述：經(jīng)上交所督促，雙良節(jié)能于2月12日盤后緊急發(fā)布補(bǔ)充公告，才揭開真相。

補(bǔ)充公告顯示，上述3項(xiàng)訂單實(shí)際簽訂于2025年10月25日和2026年1月9日，并非推文所說的“近日”，合計(jì)總金額約1392.30萬元（約170萬歐元），僅占公司2024年度經(jīng)審計(jì)營業(yè)收入的0.11%，對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績無任何重大影響。更關(guān)鍵的是，雙良節(jié)能并未直接與SpaceX發(fā)生合作，僅為項(xiàng)目非獨(dú)家間接供應(yīng)商，是通過為國際工業(yè)氣體企業(yè)的燃料項(xiàng)目供應(yīng)換熱器，間接參與相關(guān)商業(yè)航天項(xiàng)目，且商業(yè)航天并非公司產(chǎn)品的主要應(yīng)用領(lǐng)域，未來訂單獲取存在極大不確定性。

上交所第一時(shí)間出手，認(rèn)定雙良節(jié)能在微信公眾號(hào)發(fā)布的信息不準(zhǔn)確、不完整，未充分提示訂單規(guī)模小、間接合作、后續(xù)不確定性等關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)，刻意蹭商業(yè)航天熱點(diǎn)，可能對(duì)投資者決策產(chǎn)生誤導(dǎo)，于2月12日對(duì)公司及時(shí)任董事會(huì)秘書楊力康予以監(jiān)管警示。而此次證監(jiān)會(huì)立案，正是對(duì)該信息披露誤導(dǎo)性陳述行為的進(jìn)一步調(diào)查追責(zé)，也是監(jiān)管層對(duì)上市公司“蹭熱點(diǎn)”行為零容忍的明確信號(hào)——“自愿披露”不等于“自由披露”，任何試圖通過蹭熱點(diǎn)炒作股價(jià)的行為，都將面臨監(jiān)管追責(zé)。

截至目前，立案調(diào)查尚無后續(xù)進(jìn)展，但對(duì)雙良節(jié)能而言，無疑是雪上加霜，尤其立案期間，公司不得非公開發(fā)行股票或可轉(zhuǎn)債，相當(dāng)于切斷了急需資金周轉(zhuǎn)的光伏業(yè)務(wù)的“輸血通道”。

產(chǎn)品口碑遇挫

質(zhì)檢不合格被點(diǎn)名

就在立案公告發(fā)布前幾天，在市場監(jiān)管總局組織開展的41種產(chǎn)品質(zhì)量國家監(jiān)督抽查中。在晶體硅光伏組件抽查方面，雙良節(jié)能旗下雙良新能被點(diǎn)名，與山西華儲(chǔ)、安徽國晟等企業(yè)一同出現(xiàn)在問題名單中，產(chǎn)品安全項(xiàng)目機(jī)械載荷試驗(yàn)不合格。盡管公司未就此發(fā)布專項(xiàng)公告，但結(jié)合光伏行業(yè)近期的質(zhì)量整治浪潮，此次被點(diǎn)名大概率與光伏組件或相關(guān)設(shè)備的質(zhì)量指標(biāo)不達(dá)標(biāo)有關(guān)。

對(duì)于轉(zhuǎn)型光伏的雙良節(jié)能而言，產(chǎn)品質(zhì)量是立足之本。要知道，公司光伏業(yè)務(wù)已形成“多晶硅還原爐-單晶硅片-光伏組件”的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，尤其是光伏行業(yè)“反內(nèi)卷”政策已逐步落地，無序價(jià)格競爭被抑制，市場重心轉(zhuǎn)向技術(shù)與品質(zhì)競爭，此時(shí)出現(xiàn)質(zhì)檢問題，或?qū)⒅苯佑绊懝镜挠唵潍@取與市場份額，進(jìn)一步拖累光伏業(yè)務(wù)的盈利修復(fù)進(jìn)程。

賽道轉(zhuǎn)型

光伏業(yè)績承壓

這家成立于1982年的企業(yè)，最初是江陰溴化鋰制冷機(jī)廠，2003年上市時(shí)，溴化鋰制冷機(jī)國內(nèi)市占率已達(dá)60%，是妥妥的傳統(tǒng)節(jié)能裝備龍頭，憑借穩(wěn)定的業(yè)績成為資本市場的“白馬股”。轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在2020年，全球光伏產(chǎn)業(yè)進(jìn)入爆發(fā)期，雙良節(jié)能看準(zhǔn)風(fēng)口，宣布向光伏賽道轉(zhuǎn)型，先后布局多晶硅還原爐、單晶硅片、光伏組件業(yè)務(wù)，快速完成全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

2023年12月推出股票定增方案，計(jì)劃募資總額不超過25.6億元，核心投向38GW大尺寸單晶硅拉晶項(xiàng)目，試圖通過擴(kuò)大光伏產(chǎn)能、搶占大尺寸硅片市場份額，實(shí)現(xiàn)光伏業(yè)務(wù)的規(guī)?；黄?，緩解行業(yè)競爭帶來的壓力。但光伏行業(yè)的下行速度遠(yuǎn)超預(yù)期，雙良節(jié)能的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃最終淪為“泡影”。隨著光伏全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能過剩加劇，硅片價(jià)格持續(xù)下探，公司光伏業(yè)務(wù)盈利持續(xù)承壓，2025年10月24日，雙良節(jié)能正式宣布終止2023年12月公開的定增方案。

與此同時(shí)，雙良節(jié)能同步啟動(dòng)業(yè)務(wù)重心的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移，在終止原定增方案的同時(shí)推出全新融資方案，募資規(guī)?？s水近半至12.92億元，原計(jì)劃投向光伏的資金，全部轉(zhuǎn)向零碳智能化制造工廠、綠電智能制氫裝備等新興領(lǐng)域，試圖依托自身在節(jié)能裝備領(lǐng)域的技術(shù)積累，開拓氫能、零碳裝備等新的盈利增長點(diǎn)，擺脫對(duì)持續(xù)虧損的光伏業(yè)務(wù)的過度依賴，緩解“舊業(yè)務(wù)下滑、新業(yè)務(wù)虧損”的兩難局面。

雙良節(jié)能2025年度業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)全年歸母凈虧損7.8億-10.6億元，扣非凈虧損8億-11.5億元，盡管較2024年的21.3億虧損大幅收窄，但仍處于深度虧損狀態(tài)。

虧損的核心原因的是光伏業(yè)務(wù)的拖累。2025年全球光伏新增裝機(jī)雖有增長，但全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能過剩、低價(jià)競爭持續(xù)，硅片、電池價(jià)格持續(xù)下探，逼近成本線，導(dǎo)致雙良節(jié)能光伏板塊毛利率長期為負(fù)，2025年上半年光伏板塊毛利率僅-11.1%，前三季度整體毛利率6.73%，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更顯壓力：2025年三季末，公司資產(chǎn)合計(jì)254.97億元，負(fù)債合計(jì)208.84億元，資產(chǎn)負(fù)債率超80%，高負(fù)債運(yùn)營導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用高企，進(jìn)一步壓縮利潤空間。

光伏行業(yè)當(dāng)前正經(jīng)歷一場深刻的周期性調(diào)整，曾經(jīng)的資本“寵兒”如今面臨嚴(yán)峻的危機(jī)。更尷尬的是，傳統(tǒng)節(jié)能裝備業(yè)務(wù)也逐漸乏力。形成“舊業(yè)務(wù)下滑、光伏業(yè)務(wù)承壓、新業(yè)務(wù)尚在培育”的三重困境。

更何況合規(guī)經(jīng)營是底線，脫離基本面的熱點(diǎn)炒作終究是“空中樓閣”，盲目蹭熱點(diǎn)只會(huì)適得其反……