當(dāng)光伏行業(yè)在產(chǎn)能過剩與出口退稅取消的雙重夾擊下，集體陷入 “量增利跌” 的至暗時(shí)刻，這家從餐飲巨頭折戟沉沙、幾經(jīng)ST風(fēng)波的公司，正以跨界光伏的孤注一擲，在行業(yè)大出清的浪潮中，賭上最后的“盤活”機(jī)會(huì)。

*ST云網(wǎng)

交出營(yíng)收增長(zhǎng)答卷

4月8日，*ST云網(wǎng)（原中科云網(wǎng)，002306）發(fā)布2025年年度報(bào)告。

2025年，中科云網(wǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.33億元，同比增長(zhǎng)12.61%，成功邁過3億 “保殼線”；主要由光伏業(yè)務(wù)拉動(dòng)增長(zhǎng)；但歸母凈利潤(rùn)虧損5536.73萬元，虧損同比擴(kuò)大66.14%，主要因停滯的高郵TOPCon電池項(xiàng)目計(jì)提大額資產(chǎn)減值所致。

據(jù)更正后的三季報(bào)顯示，2025年前三季度，中科云網(wǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9902.72萬元，歸母凈利潤(rùn)虧損2015.68萬元。按此計(jì)算，中科云網(wǎng)在第四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.33億元，遠(yuǎn)超前三季度營(yíng)收總和。

光伏邊框 “臨危救主”

2025年?duì)I收逆勢(shì)增長(zhǎng)，核心并非規(guī)劃多年的光伏電池項(xiàng)目，而是半路切入的光伏鋁邊框業(yè)務(wù)。

*ST云網(wǎng)的前身，是家喻戶曉的高端餐飲標(biāo)桿“湘鄂情”，2009年登陸深交所，成為A股首家民營(yíng)餐飲上市公司。2012年高端餐飲遇冷，湘鄂情業(yè)績(jī)斷崖式下滑，開啟 “瘋狂轉(zhuǎn)型” 之路。2014年7月，公司更名“中科云網(wǎng)”，試圖跨界大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)游戲，但均以失敗告終。

2022年底成立中科高郵，計(jì)劃投資50億元建設(shè)年產(chǎn)8GW N型TOPCon電池項(xiàng)目，一期4GW。但因行業(yè)價(jià)格暴跌、工程質(zhì)量糾紛，項(xiàng)目自2023年暫停，至今未投產(chǎn)，反而成為資產(chǎn)減值 “重災(zāi)區(qū)”。

相比之下，光伏鋁邊框成為 “意外驚喜”。公司依托中科艾克米（高郵）金屬有限公司，快速切入光伏組件配套賽道，2025年實(shí)現(xiàn)盈利102.31萬元，且與正泰新能等頭部企業(yè)建立合作，在手訂單充足。

2025年7月利用存量廠房改造投產(chǎn)光伏鋁邊框，8月即實(shí)現(xiàn)供貨。憑借行業(yè)剛需、快速投產(chǎn)及穩(wěn)定客戶資源，該業(yè)務(wù)全年貢獻(xiàn)營(yíng)收1.91億元，占總營(yíng)收比重達(dá)57.8%，一躍成為第一大主業(yè)，直接推動(dòng)全年?duì)I收突破3億關(guān)口。

與之相對(duì)，傳統(tǒng)餐飲團(tuán)膳業(yè)務(wù)2025年收入1.25億元，同比下降12.62%，占比降至37.55%。盡管團(tuán)膳仍保持15.61%的毛利率，但增長(zhǎng)乏力、規(guī)模收縮。目前來看公司已完成 “以光伏為主、餐飲為輔” 的業(yè)務(wù)切換。

資產(chǎn)減值 “吞噬” 利潤(rùn)

面對(duì)營(yíng)收增長(zhǎng)卻虧幅擴(kuò)大的局面，核心矛盾在于巨額資產(chǎn)減值。2025年，公司合計(jì)計(jì)提資產(chǎn)減值7313.98萬元，同比激增269.7%。其中，長(zhǎng)期停滯的高郵TOPCon電池項(xiàng)目計(jì)提減值近7000萬元，成為虧損擴(kuò)大的 “元兇”。

此外，公司仍背負(fù)多重歷史包袱，證券虛假陳述糾紛；與揚(yáng)州科創(chuàng)基金債務(wù)糾紛未結(jié)；疊加常年扣非虧損，資金鏈持續(xù)緊張。2025年底，公司因訴訟導(dǎo)致主要銀行賬戶被凍結(jié)，一度引發(fā)經(jīng)營(yíng)中斷風(fēng)險(xiǎn)。

股東1.5 億“輸血” 續(xù)命

賬戶凍結(jié)危機(jī)爆發(fā)后，控股股東上海臻禧火速 “救場(chǎng)”。2025年12月底，上海臻禧宣布無償贈(zèng)與公司1億元現(xiàn)金，同時(shí)豁免5000萬元借款債務(wù)。這筆資金及時(shí)化解流動(dòng)性危機(jī)，保障光伏邊框業(yè)務(wù)正常運(yùn)營(yíng)，也為2025年?duì)I收達(dá)標(biāo)奠定基礎(chǔ)。但“凈利潤(rùn)為負(fù)”的硬傷仍在，公司尚未完全擺脫退市陰影。

2026年至今，中科云網(wǎng)四次發(fā)布關(guān)于公司股票可能被終止上市的第四次風(fēng)險(xiǎn)提示公告。若再次出現(xiàn)經(jīng)審計(jì)的利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)、扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)三者孰低為負(fù)值，且扣除后的營(yíng)業(yè)收入低于3億元的情形，將被深交所決定終止股票上市交易。

值得注意的是，2022年至2024年，中科云網(wǎng)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.30億元、1.91億元、2.95億元；歸母凈利潤(rùn)分別虧損0.25億元、0.61億元、0.33億元。

“盤活”仍存挑戰(zhàn)

2025年財(cái)報(bào)為*ST云網(wǎng)贏得“喘息之機(jī)”，營(yíng)收達(dá)標(biāo)、凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)正，滿足摘帽核心條件。但要真正盤活，仍需跨越三重難關(guān)：一是盈利困境，光伏邊框毛利率有限難覆蓋歷史虧損，電池項(xiàng)目投產(chǎn)無期；二是債務(wù)壓力，多項(xiàng)訴訟、欠款未解決，資產(chǎn)負(fù)債率高企，資金鏈緊張；三是轉(zhuǎn)型穩(wěn)定性，公司多次轉(zhuǎn)型失敗，管理團(tuán)隊(duì)缺乏光伏深耕經(jīng)驗(yàn)，邊框業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)能否守住尚待驗(yàn)證。

*ST云網(wǎng)的二十年寫滿資本沉浮與轉(zhuǎn)型陣痛。2025年財(cái)報(bào)是“保殼”階段性勝利，但絕非終點(diǎn)。唯有穩(wěn)住光伏基本盤、化解歷史包袱、實(shí)現(xiàn)盈利，才能真正涅槃。